沃森生物财报解读：营收净利双降，研发投入与风险并存

来源：新浪财经-鹰眼工作室

2024年，云南沃森生物技术股份有限公司（以下简称“沃森生物”）在复杂的市场环境中面临诸多挑战，公司营业收入和净利润均出现较大幅度下滑。本文将基于沃森生物2024年年报，深入解读其财务状况、经营成果及潜在风险，为投资者提供全面的分析。

关键财务指标解读

营收下滑超三成

2024年，沃森生物实现营业收入2,821,441,302.71元，较2023年的4,113,772,327.17元下降31.41%。从业务板块来看，自主疫苗收入为2,542,114,326.59元，同比减少37.66%，是营收下降的主要原因。这一下降主要受国内人口结构变化、市场竞争加剧影响，公司产品国内销售收入下滑。同时，双价HPV疫苗中标价格下降，以及九价HPV疫苗扩龄和自费接种意愿降低，也对营收造成冲击。不过，公司海外业务表现亮眼，实现收入570,292,830.12元，同比增长98.33%，展现出公司在国际市场的拓展潜力。

净利润降幅超六成

归属于上市公司股东的净利润为142,160,410.01元，相较于2023年的419,390,211.20元，大幅下降66.10%。净利润下滑除了上述营收减少的因素外，还受到公司持有的开曼圣诺医药股份有限公司股票价格下跌及其他金融资产估值变动的影响，导致公允价值变动损失；同时，公司对报告期末资产进行减值测试，计提了相关资产减值损失。

扣非净利润锐减

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为108,396,074.77元，与2023年的573,585,030.87元相比，下降幅度高达81.10%。这表明公司核心业务盈利能力面临较大压力，非经常性损益对净利润的影响较为显著。

基本每股收益和扣非每股收益下降

基本每股收益为0.0889元/股，较2023年的0.2621元/股下降66.08%；扣非每股收益为0.0678元/股，同比下降幅度也较大。这与净利润的下滑趋势一致，反映了公司盈利能力的减弱对股东收益的影响。

费用分析

销售费用下降

2024年销售费用为978,830,738.20元，较2023年的1,519,575,535.50元下降35.59%。主要原因是公司疫苗产品销售收入减少，使得与之相关的销售费用同向减少。这表明公司在销售费用的控制上，能够根据业务规模进行相应调整。

管理费用上升

管理费用为421,549,818.93元，比2023年的297,623,740.18元增长41.64%。增长原因包括根据新冠病毒变异情况，销毁前期已备货的新冠肺炎疫苗相关存货约3,000万元；受市场因素影响，销毁双价HPV库存商品及原辅料存货约6,800万元；此外，公司优化人员结构，支付人员优化费用1,866.16万元。这些因素反映了公司在应对市场变化时的调整成本。

财务费用变化

财务费用为 -57,023,777.83元，2023年为 -70,993,347.59元，同比增长19.68%。主要是由于存款利率下调，公司存款利息收入减少及支付贷款利息综合所致。尽管财务费用仍为负数，显示公司整体资金较为充裕，但利息收入的减少可能对公司的收益产生一定影响。

研发费用降低

研发费用为596,544,738.98元，较2023年的776,425,262.92元下降23.17%。虽然研发投入有所减少，但研发投入占营业收入的比例仍达24.82%，显示公司对研发的重视程度依然较高。公司通过产学研用深度融合，持续推进多款创新疫苗的研发工作。

研发情况

研发人员减少

研发人员数量从2023年的216人减少至2024年的172人，减少20.37%。从学历结构看，本科、硕士、博士人数均有不同程度下降。虽然人员数量减少，但公司在研发上的投入仍保持较高比例，如何在人员变动情况下维持研发效率，是公司面临的挑战之一。

|年份|研发人员数量（人）|变动比例|本科人数|变动比例|硕士人数|变动比例|博士人数|变动比例| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024年|172|-20.37%|76|-24.00%|70|-11.39%|12|-7.69%| |2023年|216| - |100| - |79| - |13| - |

现金流分析

经营活动现金流净额微降

经营活动产生的现金流量净额为1,036,524,527.50元，较2023年的1,133,768,797.73元下降8.58%。主要原因是疫苗产品销售回款、收到政府补助资金等较上年同期减少148,722.82万元，同时，项目研发、原材料采购、推广费用支付、税费等经营活动支出较上年同期减少138,998.39万元。虽然经营活动现金流入和流出均有减少，但整体仍保持正向现金流，显示公司经营活动的造血能力尚可。

投资活动现金流净额减少

投资活动产生的现金流量净额为 -1,266,667,070.99元，较2023年的 -807,993,907.17元，减少幅度为56.77%。主要是由于收回股权投资款及投资收益款等较上年同期减少14,215.89万元，疫苗产品产业化投资较上年同期减少39,548.57万元，股权投资支出较上年同期增加1,200万元，1年以上定期存款、大额存单等较上年同期增加70,000万元等综合所致。这表明公司在投资策略上有所调整，增加了长期资产的配置。

筹资活动现金流净额大幅下降

筹资活动产生的现金流量净额为 -371,030,642.42元，较2023年的236,643,942.10元，降幅达256.79%。主要原因是公司收到的代付员工股票期权激励行权个税款项及取得银行借款等较上年同期减少59,360.97万元，同时支付的代付员工股票期权激励行权个税款项、股票回购款及偿还银行借款等事项较上年同期增加1,406.49万元。这显示公司在筹资方面面临一定压力，资金流入减少，而支出有所增加。

风险解读

市场竞争风险

公司上市产品均非独家品种，市场竞争激烈，新厂家的不断加入可能导致产品市场占有率和销售价格下降。例如，在HPV疫苗市场，随着竞争对手的增加，公司双价HPV疫苗面临价格和市场份额的双重压力。公司需加快新产品研发和产业化进度，提升产品质量和品牌形象，以增强市场竞争力。

研发风险

疫苗研发具有高投入、长周期和高风险的特点。公司虽在研发布局上持续推进，但如九价HPV疫苗等项目仍面临研发不确定性。若研发失败或进度滞后，将影响公司未来的盈利增长和市场地位。公司需加强研发管理，合理评估风险，确保研发项目的顺利进行。

应收账款风险

公司应收账款占用资金较多，虽然疾控中心疫苗产品采购经费属政府预算，应收账款无法回收的风险较小，但款项支付审批环节多、付款周期长，仍可能影响公司现金流量。公司应加强应收账款管理，优化收款流程，降低资金占用成本。

政策风险

医药行业监管力度不断加强，政策变化可能影响公司经营。如药品研发、生产、流通等环节的监管要求提高，公司需快速适应，否则可能面临经营风险。公司应密切关注政策动态，及时调整经营策略，确保合规运营。

疫苗不良反应及质量风险

疫苗作为特殊药品，存在不良反应和质量风险。一旦发生不良反应或质量问题，可能影响公司品牌声誉和产品销售。公司需严格把控产品质量，完善质量管理体系和不良反应应急处理机制，降低相关风险。

高管薪酬情况

董事长薪酬

董事长李云春报告期内从公司获得的税前报酬总额为284.23万元。

总经理薪酬

总经理姚伟报告期内从公司获得的税前报酬总额为183.16万元。

副总经理薪酬

副总经理施競、段清堂、吴云燕报告期内从公司获得的税前报酬总额分别为100.63万元、110.5万元、109.89万元。

财务总监薪酬

财务总监吴昌雄报告期内从公司获得的税前报酬总额为31.32万元。

总体来看，沃森生物在2024年面临营收和净利润下滑的困境，但在研发投入和海外市场拓展上仍有亮点。然而，公司面临的市场竞争、研发等风险不容忽视。投资者需密切关注公司在产品研发、市场拓展及风险应对方面的表现，以做出合理的投资决策。

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